Malgré les tarifs qui s’accumulent au cours des derniers mois, les économistes disent qu’il y a peu de signes d’effondrement économique – bien que l’économie du Canada commence à montrer des fissures.
L’économiste de la Banque de TD, Marc Ercolao, a concédé que c’était “un peu de surprise” de voir l’économie se tenir contre une perturbation massive du plus grand partenaire commercial du Canada.
“Il y a plusieurs mois, nous-mêmes – ainsi que d’autres prévisionnistes économiques – avaient une perspective pour une économie canadienne beaucoup plus faible. De toute évidence, cela ne se manifeste pas maintenant”, a-t-il déclaré dans une interview.
“Nous évitons le pire des cas.”
La semaine dernière, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré que l’économie du Canada se tient sous le poids des tarifs américains avec “une certaine résilience”.
Quelques jours plus tard, le président américain Donald Trump a ajouté 35% de tarifs sur les produits canadiens à un décompte qui comprend des tâches importantes sur l’acier, l’aluminium, les automobiles et, plus récemment, le cuivre semi-finis.
Jeudi, Statistics Canada a donné un aperçu de la façon dont l’économie a terminé le deuxième trimestre de l’année lorsque bon nombre de ces tarifs sont entrés en vigueur.
L’agence voit quelques petites contractions dans le produit intérieur brut (PIB) réel en avril et en mai, mais ses estimations de flash montrent que l’économie rebondissait quelque peu en juin.
Si ces lectures anticipées se déroulent, Statistics Canada a déclaré que ce serait assez bon pour une croissance plate dans le trimestre.
Certains de ces résultats sont déformés par la volatilité – les entreprises se précipitant pour devancer les tarifs ont augmenté l’activité au premier trimestre, et cela cède la place à la faiblesse au deuxième trimestre, par exemple.
Il est toujours difficile de déterminer les impacts exacts liés aux tarifs, a déclaré Ercolao, mais une large tendance émerge.
“Ce que nous pouvons dire au cours des six derniers mois environ, c’est que l’activité économique est quelque peu plate.”
Les secteurs des services se résument relativement bien, mais Ercolao a déclaré que les industries lourdes à l’exportation telles que la fabrication et le transport ont le poids de l’impact.
La Banque du Canada dit que la confiance des consommateurs a augmenté
Dans une tentative de consolider une partie de cette faiblesse, le gouvernement fédéral a annoncé divers programmes pour soutenir les travailleurs touchés par les tarifs et des plans plus larges pour accélérer les dépenses de défense et d’infrastructure.
Macklem a noté mercredi lors de sa conférence de presse que la confiance des affaires et des consommateurs est toujours faible, mais s’est améliorée selon les récentes enquêtes de la Banque centrale.
Alors que certains secteurs exposés au commerce ont été confrontés à des pertes d’emplois et que le chômage a généralement tendance à atteindre près de sept%, les employeurs ailleurs dans l’économie continuent d’étendre leur masse salariale.
“La consommation augmente toujours”, a déclaré Macklem. “Il se développe modestement. Il est certainement retenu par l’incertitude causée par les tarifs. Mais cela augmente et nous nous attendons à ce que cela se poursuive à travers les troisième et quatrième trimestres.”
La semaine dernière, la Banque du Canada a gardé son taux d’intérêt politique inchangé à 2,75 pour CEnt dans une troisième décision consécutive.
Lorsqu’on lui a demandé par un journaliste pour sa réponse à l’appel du premier ministre de l’Ontario, Doug Ford, à une baisse des taux, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré que la décision de détenir le taux à 2,75% n’était pas politique et que la banque s’assurera qu’un problème de tarif «ne devient pas un problème d’inflation».
Si la banque centrale était paniquée par la capacité de l’économie canadienne à résister aux tarifs américains, Ercolao a fait valoir qu’elle aurait probablement abaissé ce taux.
Les lectures du PIB de la semaine dernière ont été assez bonnes pour que BMO augmente ses perspectives pour le troisième trimestre en territoire positif. Les prévisionnistes de la banque s’attendent désormais à ce que le Canada évitera une récession technique cette année.
L’économiste en chef du BMO, Doug Porter, a déclaré dans une note aux clients vendredi que la baisse des impôts personnels d’Ottawa au début du mois et une demande solide de voyages intérieurs au milieu de la guerre commerciale augmentera l’économie de ce trimestre, tout comme “le sentiment moins de désir” concernant les prévisions économiques.
Certains autres prévisionnistes continuent de faire cuire une récession induite par le tarif dans leurs perspectives.
Dans le rapport sur la politique monétaire de la Banque du Canada publié parallèlement à la décision de taux, il a décrit un scénario pour l’économie en supposant que la situation tarifaire reste en grande partie du statu quo.
Le Canada évite une récession dans ce résultat. La croissance en 2025 et 2026 reste globalement positive, mais un demi-point de pourcentage inférieur à ce qu’il aurait été sans le poids des tarifs.
Temps pour s’adapter, atténuer les impacts négatifs
Macklem a déclaré aux journalistes que la Banque du Canada s’attendrait à ce que l’économie continue de croître même avec les tarifs d’aujourd’hui, “mais ce sera sur une voie permanente inférieure”.
“Malheureusement, la triste réalité est que les tarifs signifient que l’économie va fonctionner moins efficacement.”
Porter a déclaré dans sa note que l’impact réel du nouveau tarif de 35% de Trump sur l’économie du Canada pourrait être inférieur à ce que le titre ne le suggère.
En raison d’une taille pour les exportations canadiennes qui sont conformes à l’accord Canada-US-MEXICO (CUSMA), BMO voit le taux de tarif américain effectif à environ sept% en vertu des nouvelles fonctions, moins d’un point de pourcentage supérieur à ce qu’elle ne l’était vendredi.
Mais avec CUSMA pour la renégociation en 2026, Porter a déclaré que le taux de tarif de 35% pourrait se profiler en tant que “gourdin” sur les négociations – prenant pleinement effet si l’accord commercial expire sans un nouvel accord en place.
La Banque du Canada a publié cette semaine un scénario «Escalade» distinct qui verrait les États-Unis supprimer l’exemption du Canada CUSMA alors qu’il augmente les tarifs mondiaux.
Le PIB réel baisserait 1,25% supplémentaire d’ici 2027 dans ce cas plus grave; Porter a déclaré que ce résultat serait “sérieux à coup sûr, mais loin d’être désastreux”.
Ercolao a déclaré qu’une grande partie du tarif de malheur et de tristesse plus tôt dans l’année était liée à la vitesse à laquelle ces droits d’importation seraient imposés.
Mais la nature en dehors de la nature des restrictions commerciales américaines à ce jour a donné aux entreprises le temps de s’adapter à la nouvelle façon de faire des affaires et des retards constants dans la mise en œuvre, a-t-il déclaré.
“Si nous retournons quand Trump a commencé sa présidence, s’il était allé à 100% sur son plan tarifaire tout de suite, nous aurions probablement vu une profonde contraction économique juste parce que cela aurait été si soudain”, a déclaré Ercolao.
“Maintenant, nous avons eu le temps d’essayer au moins d’atténuer certains des impacts négatifs de ce que ces tarifs devaient faire à l’économie canadienne.”